中航本钱：锂价反弹 资金“增兵”碳酸锂底部何时到来

  本年国内碳酸锂产值全体坚持添加，在6月呈现产值峰值，尔后受制于锂价的低迷产值接连回落。

  五矿期货多个方面数据显现，9月碳酸锂产值5.75万吨，环比上月削减6.2%，估量10月环比继续回落。其间，锂辉石、盐湖卤水、锂云母三大质料出产的锂盐产值均有下滑，其间锂云母产锂盐由于本钱更高的要素，在第三季度锂价继续低迷的商场环境下产值下滑尤为显着。一起，国内碳酸锂的进口量，在经过4月下旬、7月上旬两个高点后亦显着走低。

  在以上供应端走弱后，“金九银十”旺季又带来了需求端继续超出预期的体现。中国汽车动力电池工业立异联盟的多个方面数据显现，本年9月、10月，国内动力电池和其他电池产值环比增速分别为9.9%、1.6%。进入11月后，下流电池企业排产状况继续向好。

  “由于下一年新年暖意靠前，以及补助退坡的影响，新动力车、锂电池企业年末自身都有冲量的需求。一起，受外部环境改动要素影响，短期中企或许会合加大出口力度，从而带动锂电排产添加，这在其他几个传统作业（如钢铁）也有相似的状况。”鑫椤锂电指出，因而，才呈现了11月磷酸铁锂排产远超预期的状况，对碳酸锂商场有较强的带动。

  依据SMM的库存数据剖析来看，8月中旬以来国内碳酸锂去库近2.2万吨，到11月7日国内碳酸锂周度库存现已降至11万吨左右。尤其是10月中旬初步，锂盐厂库存呈现非常显着的下降。

  从8月中旬工业链去库初步，碳酸锂期货步入阶段性筑底走势傍边，一起持仓量由32万手左右一路添加至47.3万手，尔后跟着锂价反弹行情的建立，持仓规划有所回落。

  不过，遭到11月11日盘面价格打破8万元/吨的拉动，商场对进一步上涨的不合再次添加。

  依据文华财经，11月11日，碳酸锂期货全体增仓6.04万手，到11月12日午间收盘时，其总持仓现已添加至47.6万手。这一持仓量现已跨过10月下旬时的峰值，创出该品种上市以来的新高，多空资金由此翻开坚持。

  还需求指出的是，由于期货、现货定价形式的差异，近期期货价格涨幅也要高于现货。以当时期货主力2501合约为例，近期低点为7.13万元/吨，11月12日盘中高点则抵达8.25万元/吨，区间最大涨幅达15.7%。同期，作业组织追寻的国产电池级碳酸锂商场均价，则是由低点7.32万元/吨升至7.67万元/吨，区间最大涨幅仅为4.8%。

  除了期货商场存在显着不合以外，作业组织、券商与期货公司等各方观念也不共同。

  “碳酸锂商场阶段性底部便是在7万元左右，跟着海外矿企增产放缓，这个底部会促进夯实，但间隔改动供过于求的局势还需求时刻。”鑫椤资讯以为，本轮上涨便是阶段性供需错配带来的反弹，针对补助和关税政策的冲量不或许继续太久。

  还有期货公司指出，年内新动力车产销遭到换新补助政策影响，使得2025年的需求前置于年末开释，或将导致下一年一季度需求端走弱。

  反观卖方组织，有券商明晰提出了全面看多动力金属的观念，“动力金属板块阅历近两年的调整，当时已处于产品与权益的双底部。当然供需回转仍需时日，但金属价格周期底部特征显着，且供需中期来看均有望显着改进。”

  实际上，大宗产品的价格作业趋势性极强，而现在锂价尚处于筑底阶段，并没有相对明晰的上涨或下跌方向。此外，当时锂价所在的方位也较为为难，判别难度较高，7万元/吨~8万元/吨的价格可上可下。

  四季度作业供需联络的确呈现了显着改进，并存在继续好转的预期。与前史价格比照，后续锂价或难以跌回2020年上半年的低点，且当时上涨空间也显着大于下跌空间。

  期货远期价格曲线也较为豁达，比如代表下一年3月往后价格预期的各个期货合约，最新价均高于当时现货与近月合约。

  到现在，虽然已有部分澳洲矿山下调了2025年的产值指引，但是矿石端的产能出清尚处于相对初期的阶段，一起锂盐端的减产也首要会合在国内云母提锂企业，对“一体化”矿石提锂与盐湖提锂企业的影响相对较小。

  鑫椤锂电也以为，可以把产能出清分为两部分，现在只是处于前半段的新增产能出清阶段，减量的多是一些在建或新建不久的项目（本钱高），只有当现有产能也加入到产能出清，才是真实的底部。

  在涨跌都有满足理由且商场不合无法共同的商场环境里，接下来或许需求期货商场的主力合约LC2501来给出方向。